لن يعرف مستثمرو SpaceX SPV ممتلكاتهم الحقيقية حتى يتم رفع عمليات الإغلاق بعد الاكتتاب العام

سيتم طرح SpaceX لأول مرة للجمهور يوم الجمعة، ولا يزال بعض المستثمرين الذين دعموا الشركة من خلال مركبات ذات أغراض خاصة (SPVs) لا يعرفون عدد الأسهم التي يحق لهم الحصول عليها أو ما إذا كانوا سيحصلون على أي أسهم على الإطلاق.

إن الاستثمار من خلال الشركات ذات الأغراض الخاصة، حيث تقوم أطراف متعددة بتجميع أموالها للاستثمار في شركة واحدة، كان موجودًا منذ فترة. لكن شركة SpaceX تمثل حالة غير مسبوقة من الاكتتاب العام الأولي مع طبقات متعددة من هذه المركبات. نظرًا لأن الطلب على مخصصات SpaceX كان مرتفعًا جدًا في السنوات الأخيرة، فقد قام المستثمرون في شركة ذات غرض خاص من حين لآخر بتشكيل شركة ذات غرض خاص جديدة من أسهمهم، مما أدى إلى إنشاء هيكل مكدس في بعض الأحيان بعمق أربع أو خمس طبقات.

تختبر Google وكيل Remy AI لـ Gemini مع تحول التركيز إلى التحكم في المستخدم: تختبر Google وكيل Remy AI لـ Gemini مع تحول التركيز إلى التحكم في المستخدم

سيكون SpaceX أول اختبار رئيسي لشرعية SPV متعدد الطبقات. وفي الأشهر الأخيرة، أعلنت شركتا أنثروبك وأندوريل أنهما لن تسمحا بهذه الهياكل.

قال ما يقرب من عشرة من مديري SPV والمستثمرين في السوق الثانوية الذين تحدثوا إلى TechCrunch إن الداعمين للمركبات ذات المستوى الأدنى قد يجدون أنهم يمتلكون أسهمًا أقل مما يعتقدون، أو في حالات نادرة، قد لا يحصلون على أي أسهم على الإطلاق.

في معظم الحالات، لن يعرف هؤلاء المستثمرون عدد أسهم SpaceX التي يمتلكونها فعليًا حتى تبدأ عمليات الإغلاق المستمرة للشركة، والتي من المقرر أن تتم على مدار أربعة أشهر تقريبًا، في الرفع. وذلك لأن مديري SPV لن يبدأوا في توزيع الأسهم على المستثمرين في هذه المركبات حتى يتمكنوا من الوصول إلى الأسهم بأنفسهم، حسبما قالت مصادر لـ TechCrunch. تمنع اتفاقيات القفل المطلعين، بما في ذلك الموظفين وأصدقائهم وعائلاتهم والمستثمرين المغامرين، من بيع الأسهم لفترة محددة بعد الاكتتاب العام لمنع ضغوط البيع المفرطة على السهم.

إذا كنت ستلقي خطابًا في حفل التخرج في عام 2026، فربما لا تذكر الذكاء الاصطناعي: إذا كنت ستلقي خطابًا في حفل التخرج في عام 2026، فربما لا تذكر الذكاء الاصطناعي

وقال جاستن إرنست، المؤسس والشريك الإداري لشركة Sabertooth Capital، وهي شركة تستثمر بشكل أساسي في الشركات ذات الأغراض الخاصة من الطبقة الأولى، إن الشركة ذات الأغراض الخاصة من الطبقة الأولى سيكون أمامها 30 يومًا لتوزيع الأسهم على مستثمريها. وبالتالي، من المحتمل ألا تحصل الطبقة التالية على أسهمها لمدة تصل إلى 30 يومًا، مما يعني أن السيارة الموجودة أدناه يجب أن تنتظر لفترة أطول لتوصيل المخزون إلى داعميها. بالنسبة للصرف النهائي، قد يتعين على الطبقة ذات الأغراض الخاصة (SPV) السفلية الانتظار لمدة ثمانية أو تسعة أشهر، وفقًا لتقديرات إرنست.

قال مستثمر ثانوي، طلب عدم الكشف عن هويته، لـ TechCrunch أن بعض المستثمرين في الشركات ذات الأغراض الخاصة “الفوضوية” متعددة الطبقات سوف يفاجأون عندما يعلمون أن بعض الأسهم التي يتوقعون الحصول عليها سوف “تتآكل بسبب الرسوم” التي تحتفظ بها الشركة ذات الأغراض الخاصة.

من الناحية المثالية، يتواصل مدير SPV مع المستثمرين بسيارتهم اعتبارًا من تاريخ الاكتتاب العام. قال المستثمر الثانوي: “المشكلة هي أن لديك قطار اتصالات حيث كل شخص يعرف فقط ما يحدث في الطبقة التي فوقه”.

فلوريدا تقاضي شركة OpenAI، سام ألتمان، في أول دعوى قضائية من نوعها بشأن حوادث العنف: فلوريدا تقاضي شركة OpenAI، سام ألتمان، في أول دعوى قضائية من نوعها بشأن حوادث العنف

باختصار، أصبحت الملكية الهيكلية لهذه الأدوات معقدة للغاية، حتى أن حتى رعاة الشركات ذات الأغراض الخاصة ذوي النوايا الحسنة قد ينتهي بهم الأمر إلى تضليل مستثمريهم عن غير قصد.

أكبر مصدر قلق لمستثمري SPV هو أنهم قد لا يحصلون على أي أسهم في SpaceX.

حُكم مؤخراً على جيوفاني بينيتا، مدير شركة سيستانتي كابيتال، بالسجن لمدة أربع سنوات بتهمة اختلاق إمكانية الوصول إلى مخصصات غير موجودة في شركة تكنولوجيا الدفاع أندوريل.

الخوف، بالطبع، هو أن بينيتا ليست الراعي المخادع الوحيد هناك. وكان على المستثمرين في أسفل هذه الهياكل أن يؤكدوا أن كل مدير فوقهم كان شرعياً. ولكن بالنظر إلى الهياكل الفوضوية لهذه الصفقات، فمن المحتمل أن بعض المشترين لم يفحصوا السلسلة بأكملها.

“لقد شارك أحد الأصدقاء للتو في الثقة – لقد اشتروا SpaceX من خلال شركة ذات غرض خاص ذات طبقتين في عام 2021. من المفترض أن تكون العوائد تستحق أي رسوم، والمشكلة الوحيدة – توقف مدير SPV عن الرد على رسائل البريد الإلكتروني أو المكالمات”، كما نشر نيك دافيدوف، مؤسس شركة Davidovs Venture Collective الاستثمارية، على موقع X الشهر الماضي. وكتب أن المستثمر لم يسمع من مدير SPV لمدة عام.

إيدان ميلر، الشريك الإداري في السوق الثانوية Unicorns Exchange، مقتنع بأنه سيتم الكشف عن عدد قليل من الجهات الفاعلة السيئة الأخرى بمجرد انتهاء فترة الحبس.

وقال ميلر لـ TechCrunch: “بمجرد إزالة قفل الأسهم، وستبدأ هذه الشركات ذات الأغراض الخاصة في بيع الأسهم، ستكون هناك بعض المركبات التي سيتم الكشف عنها على أنها محتالون أو محتالون”.

عندما تقوم بالشراء من خلال الروابط الموجودة في مقالاتنا، قد نكسب عمولة صغيرة. هذا لا يؤثر على استقلالنا التحريري.

المصدر